logo

FIDELITY TANCARÀ EL FONS MAGELLAN A NOUS INVERSORS

Fidelity Magellan, el fons d'inversió d'accions més gran i conegut del món, ha decidit que més gran no sempre és millor.

Fidelity Investments va dir ahir que el fons Magellan estarà tancat a nous inversors el mes que ve. Només els accionistes existents i els participants del pla de jubilació per als quals el fons és una opció podran comprar accions a partir del 30 de setembre.

El moviment no afectarà els actuals accionistes de Magellan. Però per als nous inversors, el fons es tancarà, cosa que els obligarà a buscar en altres llocs oportunitats d'inversió comparables, com els grans fons resumits al gràfic de la dreta.

Fidelity va dir que va decidir limitar el fons gegant, els actius del qual ascendien a 62.900 milions de dòlars el 31 de juliol, de manera que pogués gestionar millor aquests actius. Els crítics han argumentat que el fons Magellan és tan gran que no pot entrar i sortir de les posicions d'accions amb tanta habilitat i rendibilitat com els fons més petits.

'Hem decidit limitar les noves compres de Magellan Fund en aquest moment perquè creiem que és el millor interès dels accionistes del fons', va dir Robert C. Pozen, president i conseller delegat de Fidelity Investments, el braç de gestió de la família Fidelity de fons. 'Esperem que aquest pas condueixi a una expansió molt més gradual de la mida del fons'.

Els analistes van dir que dubten que el moviment marcarà una gran diferència en el rendiment de la inversió de Magellan, que durant la dècada de 1980 va estar a prop del màxim, però des de principis de la dècada de 1990 ha quedat per darrere de l'índex de 500 accions de Standard & Poor's.

'Els inversors no haurien de dir-se a si mateixos, vaja, he d'entrar a Magellan abans que la porta es tanqui', va dir Russ Kinnell, analista de Morningstar Inc., una empresa de recerca amb seu a Chicago que avalua els fons per als inversors. 'Magellan continuarà sent el fons més gran, i la seva mida dificulta que qualsevol gestor d'inversions guanyi constantment el mercat'.

netejar terres de parquet molt bruts

David J. O'Leary, president d'Alpha Equity Research Inc., que fa un seguiment dels fons de Fidelity, va dir: 'Aquest no és un gran problema per als inversors. És una mica com si Pat Paulsen anunciés que no es presenta a la presidència.

La consultora de gestió Olive Darragh, soci amb seu a Boston de McKinsey & Co. que dirigeix ​​la pràctica de gestió d'inversions de l'empresa, va dir sobre el tancament parcial: 'Aturarà part dels diners calents que poden entrar i sortir d'un gran fons com Magellan. . Això vol dir que el gestor d'inversions té una base d'actius més estable, la qual cosa li dóna més control sobre quan comprar o vendre accions. Però l'impacte real que tindrà en el rendiment de la inversió quan el fons sigui de 63.000 milions de dòlars és qüestionable'.

Els crítics han acusat Fidelity en els darrers anys de permetre que els seus fons es fessin tan grans i poc manejables que no van poder fer el millor ús de les recomanacions d'accions del departament d'investigació de l'empresa.

El cap de Fidelity, Edward C. Johnson III, la família del qual controla l'empresa des de 1943, va promoure de manera agressiva Magellan i altres fons. Creia que a través d'aquests fons, els inversors podien compartir l'experiència d'inversors com Peter Lynch, que tenia un rècord espectacular gestionant Magellan als anys vuitanta. Sens dubte, el creixement dels fons també va donar a l'empresa de Johnson majors comissions de gestió.

Segons Morningstar, els fons d'accions diversificats dels Estats Units de Fidelity tenen una mitjana d'uns 7.000 milions de dòlars en actius.

Durant anys, Fidelity va negar que la mida dels seus fons perjudicava el rendiment de la inversió. Però una nota confidencial de Fidelity distribuïda a principis de la dècada de 1990 a alguns alts executius i gestors d'inversions va assenyalar que la mida dels fons era la primera entre les 'qüestions d'inversió sensibles' de Fidelity.

El memoràndum va instruir als alts executius i als gestors de carteres que emfatissin amb els estrangers que la mida no era una càrrega per al rendiment de la inversió. Una nota interna posterior advertia, però, que Fidelity no tenia proves que recolzarin la seva afirmació que la mida del fons no afectava el seu rendiment.

'En aquest pas, Fidelity finalment admet que Magallanes és massa gran. Aquest és un pas simbòlic per limitar el creixement futur', va dir Kinnell de Morningstar.

La decisió de limitar el nombre d'accionistes de Magellan, ara uns 4,3 milions, hauria de frenar però no aturar el creixement implacable del fons. Més del 70 per cent de les entrades netes actuals al fons provenen d'inversors en plans de jubilació, com ara el 401 (k) per als empleats d'empreses amb ànim de lucre i el 403 (b) per a organitzacions sense ànim de lucre, que inverteixen habitualment mitjançant deduccions de nòmines.

Fidelity's Pozen va dir que el catalitzador per decidir limitar l'accés a Magellan va ser la millora molt recent del rendiment de la inversió del fons sota el seu actual gestor, Robert E. Stansky, i tem que això pugui comportar un nou augment de diners al fons.

Tot i que el rendiment de Magellan només és mitjà per als fons d'accions comparables en el que va d'any, aquest mes ha superat l'índex S&P, segons Morningstar. La recent millora a curt termini ha atret nous diners a Magellan: uns 10 milions de dòlars aquest mes, segons O'Leary d'Alpha Equity.

'La història ha demostrat que les entrades d'inversors més fortes tendeixen a seguir-se després d'un bon rendiment; de fet, les entrades han augmentat notablement durant les últimes setmanes', va dir Pozen.

L'entrada recent marca un canvi respecte als 15 mesos anteriors, quan els diners van sortir de Magallanes. Entre l'abril de 1996 i el juliol de 1997, van quedar 11.000 milions de dòlars, va dir O'Leary. Ara, 'Pozen vol anticipar-se a una gran entrada d'efectiu que soterraria Stansky i neutralitzaria el seu bon rendiment', va dir O'Leary.

L'estil d'inversió de Stansky es fa més difícil quan ha de fer front a onades de rentat d'efectiu. A diferència de l'anterior gerent de Magellan, Jeffrey N. Vinik, Stansky ha adaptat el seu estil per adaptar-se als límits imposats al fons per la seva mida gigantesca.

Stansky negocia menys furiós. Triga més a comprar o vendre posicions grans, cosa que el fa especialment vulnerable a les entrades o sortides sobtades d'efectiu. No és estrany que Magellan posseeixi més del 5 per cent d'una empresa, una posició que triga temps a acumular-se o descarregar-se sense afectar dràsticament el preu de les accions.

Kinnell de Morningstar va dir sobre Stansky, que va prendre el relleu de Vinik fa 14 mesos: 'Ha pres un enfocament prudent des que va prendre el relleu. No va intentar recuperar el fons en un dia. Va trigar un any, cosa que il·lustra el gran que és el fons. A poc a poc es va anar desplaçant cap a les àrees on volia estar i va aprofitar les vendes del mercat per acumular posicions.'

En l'actualitat, les principals participacions del fons Magellan inclouen General Electric Co., Philip Morris Cos., Citicorp, Merck & Co. i International Business Machines Corp., segons Fidelity.

Al 30 de juny, les participacions de Magellan eren un 94% d'accions i un 6% d'efectiu. TÍTOL: FONS GESTIÓS MÉS GRANDES Amb 62.900 milions de dòlars en actius, Fidelity Magellan és, amb diferència, el fons d'inversió gestionat activament més gran del país; altres dos fons de Fidelity també es classifiquen entre els cinc primers.

Patrimoni net,

Fons total anualitzat

en milers de milions*

retorn de cinc anys Fidelity Magellan

.9

com accelerar el metabolisme

19,6% Investment Co.

36.3

17.9 d'Amèrica Washington Mutual

32.0

20.1 Creixement de la fidelitat dels inversors

31.5

21.6 i Contrafons de fidelitat d'ingressos

27.6

21.5 FONT: Morningstar TÍTOL: EL MOMENT PRINCIPAL DE MAGELLAN

L'impacte del tancament a nous inversors: a curt termini, Magellan probablement augmentarà els actius a mesura que els inversors saltin al fons i alguns que haurien bescanviat accions es mantenen, segons Morningstar, una empresa de seguiment de fons d'inversió. Magellan encara creixerà quan millori el seu rendiment, prediu. A la llarga, tancar el fons a nous inversors reduirà els actius només lleugerament.

El problema de la mida: la majoria dels gestors de fons d'inversió tenen entre 50 i 100 accions preferides. Tanmateix, Fidelity posseeix un gran nombre d'accions a causa de les restriccions de les empreses sobre quantes accions poden tenir els estrangers. A causa de la seva mida, Magellan ha hagut de posseir unes 500 accions a la seva cartera. FONT: Morningstar TÍTOL: el gerent de Magellan, Bob Stansky